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作者：杜玉、高智谋

欧美经济数据不佳，拖累风险资产表现。美国5月制造业和服务业PMI均显著滑落，里士满联储制造业暴跌至负值。受高房价和抵押贷款利率急剧攀升的双重影响，4月美国新房销售创近九年最大跌幅，至疫情爆发以来最低点，5月房屋建筑商信心指数连降低五个月。标普全球统计的5月欧元区制造业和服务业PMI也环比回落，都加剧了市场对全球经济活动放缓的担忧。

美联储主席鲍威尔周二讲话但未置评FOMC货币政策。其他发言的美联储官员中，今年FOMC票委、堪萨斯城联储主席Esther George预计美国将在8月前将利率提高至2%，进一步的紧缩进程取决于通胀降温程度。后年票委、亚特兰大联储主席Raphael Bostic则继续“放鸽”，敦促美联储不要“鲁莽”收紧政策，昨日他建议9月停止加息。

欧洲央行行长拉加德周二重申，预计到9月底欧央行的存款便利利率升至零或“略高于零”，这意味着至少比当前水平增加了50个基点。她和法国央行行长均不支持一次大幅加息50个基点，但奥地利和拉脱维亚央行行长今日都呼吁，高通胀之下，不应排除一次加息50个基点的可能性。

周三公布的美联储5月会议纪要将使投资者深入了解美联储的紧缩路径设计思路。周五公布的4月美国核心PCE价格指数是美联储更关注的通胀目标，预计会连涨17个月但环比增幅放缓。密歇根大学5月消费者信心指数终值和通胀预期也备受关注，消费支出是美国经济的主要支柱。

Snap财报预警吓坏科技股，纳指跌超2%至18个月最低，道指尾盘转涨，欧股跌超1%

欧美经济数据令人失望，社交媒体公司Snap援引通胀等宏观经济因素发布二季度盈利预警打压科技股。投资者担心主要央行相继转鹰引发经济衰退，风险情绪显著退潮，美股扭转昨日涨势，欧美国债和黄金上涨。

5月24日周二，追随欧亚股指跌势，美股大幅跳空低开，纳指开盘便跌1.8%，标普500指数跌1%，道指跌超150点。市场抛售广泛，标普500指数成分股中有457只个股下跌。网络股指数、可选消费、全球航空业和半导体ETF跌幅居前，公用事业ETF等防御型板块逆市小幅上涨。

午盘前，美股跌幅迅速扩大。开盘5分钟，纳指便跌超2%。开盘半小时，纳指跌幅扩大至3.3%，标普跌1.7%，道指跌超200点。开盘一个半小时美股触及日低，午盘后跌幅收窄，道指转涨。

道指日内最深跌超510点或跌1.6%，标普最深跌近百点或跌2.5%，失守3900点。科技股居多的纳指最深跌超440点或跌3.8%，下逼1.1万点整数位，纳指100最深跌近460点或跌3.8%，失守1.2万点。价值股居多的罗素2000小盘股指数最深跌3.2%。

截至收盘，标普500指数脱离盘中所创的2021年3月以来最低，收跌32.27点，跌幅0.81%，报3941.48点，较1月初所创52周新高回落逾18%，再度逼向上周五盘中一度跌入的技术位熊市。道指收涨48.38点，涨幅0.15%，报31928.62点。连涨三日并收复一周过半跌幅。纳指收跌270.83点，跌幅2.35%，报11264.45点。纳指100收跌264.44点，跌幅2.2%，报11769.84点，均创2020年11月以来最低，罗素小盘股收跌1.56%，更加接近抹去5月12日以来涨幅。

明星科技股普跌且尾盘跌幅收窄。“元宇宙”Meta跌超9%后收跌7.6%至一个月新低。亚马逊跌近6%后收跌超3%，创52周新低和2020年4月来最低。苹果跌超3%后收跌近2%，接近上周四所创2021年7月来最低。微软跌2.7%后收跌0.4%，奈飞最深跌5.5%至一周低位，谷歌母公司Alphabet最深跌8.6%创52周新低，收跌近5%至2020年3月来最低。特斯拉跌近7%至去年6月来最低。不过，昨日公布利好财报的云端视频会议公司Zoom逆市涨5.6%。

而Meta、亚马逊、谷歌领跌科技股，与社交媒体公司Snap因“宏观经济环境恶化程度超预期”而发出财报预警后，市场担心数字广告全行业放缓有关。Snap大跌43%创2017年上市以来最大单日跌幅且股价破发。不少分析师称这是全行业的宏观困境，互联网和数字广告科技股均被连累大跌。社交媒体类股市值蒸发逾1600亿美元，跌回疫情前，标普通信板块盘中跌近6%领跌：

Roku最深跌超17%，刷新52周新低至2019年5月来最低。Pinterest跌超23%，刷新52周新低至2020年4月来最低。推特跌超5%至两个月新低。广告科技股中，Trade Desk跌超18%至2020年9月来最低，Magnite跌超13%至两周低位，PubMatic跌近16%至上市后新低。Omnicom Group一度跌超12%至去年12月来最低，Interpublic Group of Companies一度跌超11%至15个月新低。

芯片股普跌。费城半导体指数最深跌超百点或跌3.5%，一度失守2800点整数位，收跌2.5%至5月11日来的两周最低。英特尔跌0.8%，AMD和英伟达跌超4%，博通最深跌近2%，消息称其或于周四宣布以每股约140美元的现金和股票收购云计算公司VMWare，后者盘中最深跌4%。

上周沃尔玛和塔吉特等全美前几大零售百货巨头一季报不佳，投资者担心这预示着高通胀正侵蚀消费者支出对经济不利，本周零售商财报持续成为关注焦点。服装制造商Abercrombie & Fitch跌近28%，刷新52周新低至2020年11月来最低，一季度意外亏损且全年指引疲软。消费3C零售巨头百思买转跌后重新收涨超1%，一季度销售额下降但好于预期，公司称并未预测到经济衰退。

诺德斯特龙百货公司（Nordstrom）盘后公布财报显示一季度净销售额的增幅较分析师预期翻倍，上调全年营收和EPS增长指引，盘后一度大涨超20%。

热门中概股追随美股大盘一同下跌。中概ETF KWEB跌6.9%，CQQQ跌5.6%，纳斯达克金龙中国指数（HXC）跌6.6%。纳斯达克100四只成份股中，京东跌7%，百度跌6.7%，拼多多跌8.6%，网易发布财报后跌1.7%。其他个股中，阿里巴巴跌5.5%，腾讯ADR跌3.7%，B站跌近12%，“造车三傻”全线跌超7%。

担心经济衰退的抛售潮席卷全球，欧股止步两连涨并从昨日所创的一周高位回落。泛欧Stoxx 600指数收跌1.14%，零售和旅游休闲板块均下跌3%并领跌，科技股跌2.5%，欧元区Stoxx 50指数收跌1.6%。德、法、意股指均跌超1%，德国电商股大跌，但俄罗斯交易系统现金指数RTS涨1.6%。

欧美国债收益率均两位数大幅下行，市场对美联储未来三次加息幅度预期降温

避险需求推动各期限欧美主要国家国债收益率大幅回落，5年/10年期美债收益率曲线结束倒挂。

10年期基准美债收益率周二最深下行14个基点并一度失守2.72%，至4月27日来的近一个月最低。30年期长债收益率跌逾12个基点并失守3%关口，日低下逼2.94%。对货币政策更敏感的两年期收益率下行16个基点并失守2.47%，至一个月新低。五年期收益率最深下行15.5个基点。

英债收益率领跌西欧主要主权债的收益率。10年期德国、意大利和西班牙国债收益率周二尾盘均下行5个基点，10年期法债收益率下行4个基点，10年期英债收益率盘中大跌10个基点，两年期英债收益率尾盘跌12个基点，10年期希腊国债收益率跌超11个基点。

货币市场对美联储未来三次FOMC会议整体加息幅度的预期降温，基本排除每次会议都加息50个基点的可能。美银称美国经济面临衰退或滞胀风险，建议卖出10年期TIPS并持有30年期TIPS。

美国宣布释放战略储备后国际油价转跌下逼109美元，美天然气创14年新高

在美国宣布从战略石油储备中出售4010万桶石油之后，美国油价止涨转跌。WTI 7月原油期货收跌0.52美元，跌幅0.47%，报109.77美元/桶。布伦特7月期货收涨0.14美元，涨幅0.12%，报113.56美元/桶。

美油WTI在美股盘初一度涨超美元或涨1%，日高升破111美元，随后日内最深跌1.68美元或跌1.5%，一度失守109美元。国际布油7月期货全天维持涨幅并站稳113美元上方，8月期货从近112美元回落，日内最深跌1.69美元或跌1.5%，日低下逼109美元。

分析指出，国际油价此前上涨，是由于全球供应持续趋紧，以及对本周末开启的美国夏季出行高峰期用油需求预期调升，但涨幅受到全球经济衰退预警和疫情复燃限制出行和生产活动的冲击。

俄乌冲突也持续对能源市场产生影响。尽管欧委会主席冯德莱恩今日称，欧盟峰会无法围绕俄罗斯石油进口禁令达成共识，但据央视新闻，德经济部长仍预计，欧盟将在短期内就对俄石油禁运问题达成一致，下一次欧盟峰会将于5月底举行。

欧美天然气普涨。NYMEX 6月美国天然气期货收涨0.59%，报8.7960美元/百万英热单位，创2008年8月以来新高。ICE英国天然气期货和欧洲基准的TTF荷兰天然气期货均涨超1%。

鹰派欧央行提振欧元，避险需求推升日元至一个月新高，美元两日连创一个月低位

由于以拉加德为首的欧央行高官暗示7月加息板上钉钉，且将在第三季度末结束过去八年的负利率，这种鹰派言论提振欧元，衡量美元兑六种主要货币汇率的一篮子美元指数周二再跌0.3%，失守102关口，连跌两日并再创4月26日以来的一个月新低，八日里第六天下跌。

欧元兑美元升破1.07，从5月初跌至1.0349所创的五年新低反弹，过去七个交易日里大幅回涨了3.6%。市场避险需求高涨，美元兑日元跌幅扩大至1%并失守127，创4月18日以来的一个月最低。对风险敏感的澳元和新西兰纽元均跌超0.5%，尽管新西兰周三或大幅加息50个基点。

数字加密货币多数下跌。市值最大的龙头比特币一度失守2.9万美元整数位，美股尾盘转涨。市值第二大的以太坊从跌超4%收窄至近2%，但失守2000美元关口。欧洲央行的金融稳定报告首次对加密货币发出警告，古根海姆首席投资官悲观预言“比特币还将暴跌70%至8000美元”。

期金连涨四日至两周高位升破1865美元，需求担忧令伦敦金属止步三连涨，伦铜失守9500美元

由于施压金价的美元和美债收益率携手回落，COMEX 6月黄金期货收涨逾0.9%，连续四个交易日上涨，报1865.40美元/盎司，创近两周新高。现货黄金升破200日均线关键位，日内最高涨16美元或涨0.9%，日高上逼1870美元，连涨五日并收复5月10日来全部跌幅。

尽管美元回落，需求担忧更甚，以美元计价的伦敦基本金属周二普跌。LME期铜止步三日连涨，从2.5周高位回落并失守9500美元/吨整数位，伦铝和伦铅也在四日里首跌。伦镍连跌两日，周二收跌4.3%或跌近1190美元，但昨日领涨的伦锌再度小幅上涨，连续四日收高于3700美元。