2月3日，游戏板块热度再度攀升，游戏ETF（516010）盘中涨超3%。这一涨势并非偶然，背后是游戏行业基本面的全面向好、多重产业红利的持续释放，以及资本市场对行业长期投资价值的认可。在全球人工智能技术加速迭代与商业落地的关键时期，内容产业正站在一场深刻变革的起点。
2026年1月底至2月初，从谷歌开放世界模型Genie 3到TapTap发布“零门槛”游戏创作AI，从AI社交平台Moltbook出圈到国内大模型密集升级，一系列事件标志着AI正从辅助工具演变为驱动内容生产范式革命的核心引擎。本文将从行业基本面的坚实支撑、技术突破的产业意义、应用场景的全面渗透、对传统竞争格局的重塑以及具体投资脉络等维度，系统梳理AI赋能下传媒与游戏板块的投资逻辑。
【行业基本面：强劲复苏与结构性增长提供坚实底座】
2025年中国游戏市场走出调整期，销售收入突破3500亿元，用户基础稳固，版号供给充裕，行业进入由优质供给驱动的高质量增长新阶段，为后续技术赋能与价值释放提供了坚实的业绩基础。
游戏产业基本面的全面向好，是AI等新技术得以发挥乘数效应的前提。市场规模与用户基础稳固扩大：2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，创历史新高；用户规模微增至6.83亿，在存量市场中实现价值深度挖掘。政策供给端持续释放利好：2025年国家新闻出版署下发游戏版号1771款，同比增长超20%，创近七年新高。充沛的版号为2026年“产品大年”奠定基础，据统计年内计划上线重点新游超25款，供给驱动逻辑明确。
增长呈现鲜明的结构性亮点：
多平台共振：移动游戏（收入2570.76亿元）作为基本盘稳固；客户端游戏收入同比增长14.97%至781.6亿元，彰显高品质内容需求；小程序游戏增速高达34.39%，成为新增长极。
出海成为第二增长曲线：2025年自研游戏海外销售收入达204.55亿美元，连续六年站稳千亿人民币规模，33家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，出海正从产品输出迈向本地化运营与生态构建。
企业盈利显著改善：2025年前三季度申万游戏指数成分股归母净利润增速分别达49%、104%、112%。龙头公司已进入规模与利润协同增长的良性循环，为行业估值修复提供了扎实的业绩支撑。
【技术突破：生成式AI向“世界模拟”与“智能体社交”跃迁】
以谷歌Genie 3为代表的世界模型，以及Moltbook、元宝派等AI智能体社交平台的出现，标志着AI能力正从静态内容生成迈向动态环境构建与复杂社会交互，这为游戏、社交乃至所有虚拟内容体验带来了颠覆性的想象空间。
本轮AI创新的核心在于交互性与生成逻辑的质变。谷歌DeepMind开放的Genie 3项目，允许用户通过文本或图片提示，实时生成一个可漫游、可交互的连贯3D世界。它不再生成预渲染的静态视频，而是在用户探索时“无中生有”地实时渲染前方路径并模拟物理交互，这使其无限接近于一个简易的“游戏引擎”。这一突破的意义在于，它将游戏与虚拟世界原型制作的边际成本无限趋近于零，极大降低了创意验证的门槛。
与此同时，AI智能体正从“工具”走向“居民”。海外平台Moltbook构建了一个仅由AI智能体发帖、评论、互动的社交网络，人类只能旁观；腾讯“元宝派”则让用户与AI智能体组成社交群落，共同听歌、观影。这些现象表明，大模型在长文本理解、多轮对话与拟人化行为模拟上已趋成熟，AI不仅能为人类生产内容，更能彼此互动、甚至形成独特的社区文化。这种“智能体社会”的雏形，为未来游戏NPC、虚拟社交、互动叙事开辟了全新的开发范式与商业模式。
【应用落地：AI重塑游戏、社交、影视全产业链】
AI技术正在实质性降低内容创作门槛、提升生产效率并催生新业态。游戏开发步入“零门槛”时代，影视制作成本锐减，营销模式从“搜索优化”转向“生成式优化”，产业链各环节均迎来效率革命。
技术的突破正快速转化为各行各业的生产力工具：
游戏开发革命：心动公司旗下TapTap发布的“TapTap制造”智能体，集成了AI Native引擎与开发者服务，让创作者仅通过自然语言对话就能完成从构思、开发到一键上架的全流程。这标志着游戏开发从高度专业化的手工业，向大众化、民主化的“创意表达”转型，未来游戏供给的多样性与个性化将指数级增长。
影视制作增效：AI已贯穿剧本创作、分镜、角色生成、动画渲染乃至后期全流程。例如，AI真人短剧能将制作成本降低80%-90%，周期缩短至传统模式的五分之一。技术的成熟使得“文剧联动”和根据用户反馈动态调整剧情成为可能，内容试错与迭代速度极大提升。
营销范式迁移：营销的核心战场正从SEO（搜索引擎优化）转向GEO（生成式引擎优化）。随着AI成为用户决策的关键信息入口，如何让品牌内容被AI助手准确理解并推荐，成为新的核心竞争力。模型驱动型的营销服务商凭借算法优势，毛利率可达75%以上，行业集中度将大幅提升。
社交体验重构：如“元宝派”所示，AI正从聊天工具升级为具有陪伴、协作和娱乐能力的“社交节点”，深度融合内容生态，重塑人机交互与人人交互的体验。
【格局重塑：传统巨头的护城河与新时代的机遇】
尽管AI大幅降低了内容生产的技术壁垒，但IP储备、工业化运营能力、平台生态与对“好玩”的理解，仍是头部游戏公司的核心护城河。同时，技术迭代也为积极拥抱变化的公司提供了弯道超车的机遇。
传统优势依然坚固：一款成功的游戏，其核心在于深厚的IP积淀、精妙的玩法设计、宏大的叙事能力、平衡的经济系统和长期的社区运营。这些需要时间、经验和创意沉淀的核心能力，是头部厂商短时间内难以被AI替代的护城河。2025年多家游戏公司（如吉比特、世纪华通）业绩预增，正是其产品力与运营能力的体现。
“AI+”创造增量价值：对于现有厂商，AI的价值在于大幅提升研发效率、降低测试成本、实现个性化内容生成（如NPC对话、关卡），从而让团队更专注于核心创意与调优。此外，AI工具也有助于中小团队以更低成本实现创意，并通过TapTap等平台获得分发机会，从而丰富整个生态。
平台价值凸显：当创作门槛降低、供给爆炸式增长时，优质的分发渠道、社区氛围和开发者服务体系的价值将空前提升。能够提供从创作、发布到运营一站式闭环的平台（如TapTap），有望成为新时代的产业枢纽。
【投资脉络：聚焦“技术赋能”与“生态红利”双重主线】
投资应沿着两条主线展开：一是直接受益于AI技术降本增效、且具备强大内容与运营能力的传统龙头；二是受益于创作生态繁荣、占据流量与分发关键节点的平台型公司。
对于希望把握板块整体Beta机会的投资者，游戏ETF（516010）与影视ETF（516620）提供了一键布局相关龙头公司的有效工具，能够全面捕捉AI技术赋能下，内容行业估值重构与盈利改善的双重机遇。
总结而言，当前游戏产业拥有坚实的基本面支撑，而AI技术的突破与应用正为其注入前所未有的变革动力。行业已从“流量争夺”转向“效率与创意之争”。在这一浪潮中，兼具“扎实基本面与业绩确定性”和“积极拥抱AI变革能力”的公司，以及占据“生态核心节点”的平台，将是最大受益者。建议投资者以中长期视角，积极布局这一由技术驱动、正在发生深刻结构性变革的黄金赛道。
风险提示：提及个股仅供参考，不作为股票推荐，不构成投资建议和承诺。指数/个股短期涨跌仅供参考，不代表未来表现。观点随市场环境变化，不构成投资建议。提及基金风险收益水平各不相同，请选择与自身风险偏好匹配的产品，谨慎投资。如涉及基金收益分配原则详见基金法律文件。