【创投】
作者 | 黄绎达
编辑 | 张帆
3月25日，知乎（证券代码：ZH.N；2039.HK）发布了2025年全年业绩。
知乎2025年财报最核心的亮点，是首次实现全年非公认会计准则（Non-GAAP）盈利，对应的全年经调整净利润为3790万元。分季度来看，2024Q4~2025Q2，知乎连续三个季度实现单季度Non-GAAP盈利；其中，2025Q2表现最佳，实现了首次单季度盈利，该季度净利润录得7248万元，同期Non-GAAP净利润为9134万元。
由此可见，2025年上半年业绩端的良好表现，是2025年Non-GAAP净利润盈利的关键。其背后的核心逻辑则在于经营效率和经营质量的双双稳步提升，叠加AI对公司核心业务的持续赋能，最终驱动知乎迎来了首次全年Non-GAAP盈利。
那么，在知乎实现盈利的同时，公司业务端在报告期内有哪些重要的看点？又该如何给知乎估值？
01 AI持续强化知乎运行的底层逻辑
作为内容社区，知乎的底层逻辑是建立在创作者激励与优质内容产出之间的正向循环。如今，AI能力正成为这一核心逻辑的重要补充：
AI作为工具赋能创作者，既能提升优质内容的生产效率与质量，也能持续生成更多原生优质内容，反哺大模型训练，从而进一步丰富并强化这一正向循环体系。而且，在AI时代，高质量内容的权重更高，不仅对知乎构成天然利好，也将进一步巩固知乎的护城河。
## 核心要点
– AAP）盈利，对应的全年经调整净利润为3790万元。分季度来看，2024Q4~2025Q2，知乎连续三个季度实现单季度Non-GAAP盈利；其中，2025Q2表现最佳，实现了首次单季度盈利，该季度净利润录得7248万元，同期Non-GAAP净利润为9134万元。
由此可见，2025年上半年业绩端
– 的良好表现，是2025年Non-GAAP净利润盈利的关键。其背后的核心逻辑则在于经营效率和经营质量的双双稳步提升，叠加AI对公司核心业务的持续赋能，最终驱动知乎迎来了首次全年Non-GAAP盈利。
那么，在知乎实现盈利的同时，公司业务端在报告期内有哪些重要的看点？又该如何给知乎估值？
01
– AI持续强化知乎运行的底层逻辑
作为内容社区，知乎的底层逻辑是建立在创作者激励与优质内容产出之间的正向循环。如今，AI能力正成为这一核心逻辑的重要补充：
AI作为工具赋能创作者，既能提升优质内容的生产效率与质量，也能持续生成更多原生优质内容，反哺大模型训练，从而进一步丰富并强化这一正向循环体
## 总结
内容与专家网络共同驱动，AI则主要扮演了催化剂与润滑剂的作用，进一步强化了知乎运行的底层逻辑。
展望未来，在AI加持下，知乎将释放更强的增长势能，叠加持续推进的降本增效，知乎业绩改善的预期确定性较高。在估值层面，知乎当前的估值水平尚未充分体现其AI能力与业绩改善预期，未来在股份回购的催化下，知乎有望迎来估值重估行情。
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*发布时间：2026-03-28 09:00*
*素材来源：36氪*
*原文链接：https://36kr.com/p/3740850993037312?f=rss*